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出行/免税：暑期旅游景气度高位运行，中国中免业绩符合预期

出行/旅游：2023年以来铁路客流量持续高速增长，暑运客流持续保持高位运行；暑期各旅游景区接待量再创新高，名山大川类景区客流较2019年同期高增，叠加景区积极场景业态创新推高客单，预计景区板块2023Q3业绩趋势向好。访港数据追踪：本周（8.20-8.26）内地访客总入境人次达780295人，环比-6.7%，日均11万人，恢复至2019年月度（8月）日均的124.2%。免税：中国中免2023H1业绩符合预期，消费力弱复苏、汇率波动、机场成本高企压制上半年营收/利润表现，随下半年海南新项目陆续开业、机场出境客流持续复苏、品类结构优化，我们看好长期中免销售体量和盈利能力持续改善。

餐饮/酒店：九毛九、海伦司发布中报，华住二季度新签约创新高

餐饮：2023H1九毛九营业收入同比增长51.63%至28.79亿元，归母净利润2.22亿元/yoy+285.1%，“出海”+“多品牌”助力集团持续成长。酒馆恢复营业海伦司扭亏为盈，开放合伙人从线性连锁向平台型公司转型，2023H1海伦司营收7.10亿元，同比下降18.7%，公司归母利润1.57亿元；截止公告日合伙人签约数量达80余个，已开业11家。酒店：4-6月华住中国综合RevPAR分别恢复至2019年127%、115%和123%。加盟商信心持续提升，二季度新签约酒店创出新高。

美丽：日本核污水排放或致国妆份额提升，爱美客&福瑞达公布2023H1业绩

（1）日本核污水排放：2023年7月日妆进口跌幅-31%，高于整体跌幅-18.3%，与过去6月趋势相背离，核废水排放或将致日系品牌遭信任危机。2022年功效型护肤市场中，日系主要药妆品牌芙丽芳丝、珂润、城野医生合计市占率达12.7%，未来市占率或将下滑，为头部国货品牌份额增长提供充足替代空间。（2）爱美客：2023Q2归母净利yoy+76.5%，凝胶类产品5.7亿元/yoy+139%，毛利率97.38%/yoy+1.33pct。濡白天使带动凝胶类产品高增，高毛利产品推动毛利率持续提升。（3）福瑞达：2023H1公司实现营业收入24.73亿元/yoy-48.85%，归母净利润1.90亿元/+0.65%，业绩承压系房地产业务剥离所致。

本周社服板块整体下跌，旅游、检测类领涨

本周（8.21-8.25）社会服务指数-2.43%，跑输沪深300指数0.46 pct，在31个一级行业中排名第10；2023年初至今社会服务行业指数-12.75%，低于沪深300指数的-4.6%，在31个一级行业中排名第25。本周（8.21-8.25）旅游、检测类标的领涨。

受益标的：长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展。

风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。